比特币虚假狂热：技术革命还是资本泡沫？

2018年初，真格基金创始人徐小平在内部500人微信群中发表了一篇“不要外传”的演讲，一时成为网络热点。 他说，区块链是一场伟大的技术革命，顺者昌，逆者亡。 它将比互联网和移动互联网更迅速、更彻底，他呼吁大家学会拥抱这场革命。

区块链是比特币等加密货币的底层技术。 随着近两年比特币价格的飙升，这个概念也开始流行起来。 1、科技流行语和投资热点。 区块链本质上是一个去中心化的分布式账本数据库，不可篡改或伪造。 加密货币是目前唯一大规模应用区块链技术的。

2017年是比特币价格暴涨暴跌的一年。 2016年底，比特币收盘价仅为972美元。 随着各种初始硬币产品 (ICO) 的涌入，比特币的价格飙升。 经过几轮过山车式的波动，在2017年12月中旬首次突破20000美元大关，然后转头向下。 截至2018年2月6日，国际市场比特币价格已跌破6500美元。

加密货币的源头是2008年的全球金融危机。 这场一直拖到现在的危机，让世人感受到当今世界的货币和金融体系是多么的脆弱和不可靠。 有人对此开出的药方是彻底改革现行的货币体系，创造一种去中心化的货币。 比特币诞生于2009年，它基于区块链技术，承诺一种不受中央银行或任何金融机构控制的货币体系，具有匿名、安全、通用、总量不变等优点。

在不到10年的时间里，在爱好者和资本的追捧下，比特币的价格上涨了数百万倍。 这种热潮是革命的前兆还是资本泡沫？

物有所值的来源

在了解加密货币的价值之前，有必要了解货币价值的来源。

英国金融服务管理局前主席阿代尔·特纳在世界报 Project Syndicate 中写道，在现代经济中，金钱具有真正的价值，因为政府承认它是纳税的一种手段。 中央银行在国家和私人银行体系中调节货币总量的增长率，并保持低而稳定的通货膨胀率。 从这个意义上说，货币的价值和经济功能植根于发行者的权威——国家及其机构。

普林斯顿大学历史和国际事务教授哈罗德詹姆斯同意金钱是社会结构的一部分。 在人类文明的大部分时间里，它为人与政府、人与人之间的信任交流提供了基础。 它几乎一直是主权的表现，私人货币非常罕见。

总之，他们认为现代货币必须得到国家或其他公共机构的背书才能成为货币，否则就是废纸或废代码。

比特币和区块链的热潮是全球性事件，比特币隐性交锋的对象——中央控制的货币体系如何应对？ 目前各国政府对比特币的态度主要分为四类：德国、日本和菲律宾将其视为一种数字货币，这意味着它不仅是合法的，而且还具有一定的货币属性。 但由于没有发行主体，其币值没有背书。 日本目前是全球最大的比特币交易市场； 被视为“商品”或“资产”，是合法的，但不具有货币属性； 其合法性不被承认，也不被完全禁止； 它被立法禁止，例如泰国和厄瓜多尔。

目前除日本等少数国家外，各国政府都以较为宽容的态度将加密货币视为合法资产，但并不承认其货币属性。 加拿大央行副行长卡洛琳威尔金斯在 2017 年 11 月接受媒体采访时表示，加密货币并不是一种真正的货币形式，但她承认比特币本质上是一种资产。 或安全措施，因此也只能将其视为资产或安全措施。 但是，矛盾的是，比特币是一种“资产”，因为它有望成为“货币”。 欧洲央行副行长 Vitor Constancio 在 2017 年 9 月警告说，比特币不是货币而是泡沫，就像 17 世纪的荷兰郁金香泡沫一样。 这意味着，虽然人们知道它没有相应的内在价值，但价格依然在疯涨，所有人都在赌自己不是最后一个接单的“傻子”。

不过，既然加密货币要彻底改变现行的货币体系，恐怕不能按照现行货币的定义来判断。 加密货币的初衷是通过去除国家的影响来摆脱中心的控制，创造一个去中心化的货币体系。 现在的货币是基于国家权力的社会建构。 如果有人达成共识，接受加密货币作为交换手段，这部分共识是否可以代替国家来完成这个社会建设？ 尽管包括维珍航空在内的许多知名公司和许多零售商已经开始接受比特币支付。 然而，即使情况继续乐观，加密货币的使用也是有限的，没有货币效应。 货币作为流通手段的基本功能，作为保值手段也是不够格的，难以达到其所宣称的革命性效果。

但是想象一下，如果出于某种原因，一些现有的加密货币会像它承诺的那样取代法定货币吗？ 那将是一个相当可怕的场景，以比特币为例，其总量恒定为2100万枚，但目前“挖矿”超过80%，大量比特币积累在少数人手中，这意味着这些人将控制社会的绝大部分财富。 一场暴力革命和财富再分配将导致贫富差距远远超过目前的差距。 “旧势力”怕死，不让这场“革命”发生。

因此，即使未来新的货币体系基于区块链技术，也不会从现有的加密货币中挑选出来，那么比特币成为“货币”的承诺就会落空，进而被用作“资产” ”基础也大大降低。（它的匿名交易、无手续费等特点还是有特定用途的，不能说一文不值。）

总量不变=无通胀风险？ 去中心化 = 不受操纵？

中央控制的货币体系导致通货膨胀，使普通人手中的财富贬值，进行变相剥削，而加密货币的设计隐含着更公平的愿景，因为它的货币总量是恒定的，不受人为控制，所以解决了通货膨胀问题一劳永逸。

纽约大学斯特恩商学院教授努里尔·鲁比尼认为，比特币拥有 2100 万的稳定供应量，因此不会像法币那样贬值，这简直是一个错误的前提。 这种说法显然是欺诈性的，因为它已经分为三个分支：比特币现金、莱特币和比特币黄金。 此外，每天都有数百种其他加密货币被发明出来，还有被称为“首次代币发行”(ICO) 的骗局，这些骗局主要是为了避开证券法。 因此，“稳定”的加密货币创造货币供应并使其贬值的速度比任何大型中央银行都要快得多。

鲁比尼接着分析，如果比特币的稳定供应确实逐渐取代法定货币，那么所有商品和服务的价格指数将继续下跌。 随着时间的推移，任何以比特币计价的名义债务合约的实际价值都会随着时间的推移而上升，从而引发债务通缩。 根据美国经济学家欧文·费希尔的说法，正是这种通货紧缩引发了大萧条。

在现实层面上，比特币当前价格一天之内可以波动 20%-30%。 就像典型的金融泡沫一样，投资者不会购买加密货币进行交易，而是期望它们的价格上涨。 事实上，如果有人真的想使用比特币，他们会发现很难花掉它。 而且它的生产方式——计算机“挖矿”——是能源密集型且对环境有害的——它根本不是一种低成本的货币形式。 据《左翼商业观察报》编辑Doug Henwood称，比特币“挖矿”的用电量相当于300万个美国家庭的用电量比特币是价值还是泡沫，其主要“挖矿”矿区位于亚洲，多使用煤电，因此是一个相当“肮脏”的生意。

鲁比尼认为，到目前为止，比特币唯一真正的用途是为毒品交易、逃税、逃避资本管制或洗钱等非法活动提供便利。 毫不奇怪，G20 成员正在共同努力规范加密货币，并通过强制报告所有产生收入或资本收益的交易来消除所谓的匿名性。

Harold James 更进一步表达了对新技术可能被操纵或滥用的担忧。 他认为，除非一种货币得到政府的认证，否则它不太可能被完全信任，但它也可能成为世界各地政治交战各方幼稚和容易上当受骗的玩物，也可能成为世界范围内的大规模杀伤性武器。金融领域。 并且詹姆斯强调，比特币泡沫已经到了可能影响全球的地步，目前的资本狂潮让人联想到2007-2008年全球金融风暴前夕的情景。

根据 Doug Henwood 的估计，2017 年 12 月 26 日前后，比特币在峰值跳水后的总市值（2610 亿美元，单价 15625 美元）仍比花旗集团同期市值大三分之一，略低比富国银行。

不过，亚代尔·特纳并不那么担心。 他认为，虽然比特币没有实际经济用途，但个股或特定商品的涨跌一般不会对宏观层面乃至整个股市造成影响。 大幅波动有时对整体经济增长只会产生轻微的不利影响，例如1998年至2002年的纳斯达克股市动荡。相比之下，房地产的繁荣和萧条历来是最危险的，加密货币的总价值仍然只相当于只占全球房地产财富的一小部分，其泡沫破灭的宏观经济影响被夸大了。

比特币的政治野心

在比特币之前，对无国籍货币的期望寄托在黄金上。 与比特币相比，黄金是一种不错的保值手段，价格每天波动不到 1%，但仍比受委屈的美元波动更大。

Doug Henwood 在雅各宾杂志上写道，黄金的幻想——一种“客观的”、不受国家干预的、由市场决定的价值衡量标准——仍然具有巨大的价值。 上诉。 凯恩斯称其为“保守派的工具​​”，因为他们喜欢紧缩政策，而黄金保值。 今天，比特币在网络自由主义者中扮演着类似的图腾角色，他们不仅喜欢金钱的无国籍状态，而且喜欢“颠覆”其权力，比特币是无政府资本主义的一部分。

Henwood 继续写道，匿名比特币提供了一种购买毒品和武器的半安全方式，尽管人们不得不怀疑美国国家安全局是否真的难以追踪。 但除了匿名之外，比特币并没有解决很多问题。 一旦政府实施监管，笼罩在它头上的无政府主义魅力就会消失。

比特币没有真正的价值，但它确实带有政治野心，撇开那些眼里只有金钱的企业家和投机者不谈，比特币的政治目标是一个去中心化的、无国家的、有竞争力的世界货币体系。

竞争货币，结束国家对货币的垄断，一直是“右派”的梦想。 在 1976 年的一篇论文中，弗里德里希·哈耶克 (Friedrich Hayek) 认为，通过允许多种货币在各个国家/地区流通，竞争会导致人们使用最稳健的——也就是最紧缩的——货币比特币是价值还是泡沫，并密切关注政府试图通货膨胀的出路. 这也意味着，经济危机时没有财政或货币政策刺激，顺其自然。

加密货币将是竞争货币概念的进步——临时提供的货币甚至可以挑战国家垄断本身。 事实上，这种做法在19世纪就已经存在，当时各种小银行发行的纸币往往一文不值。 事实证明，政府货币远比其替代品（无论是黄金还是比特币）稳定得多。 但比特币的共同父母、自由主义者及其技术和金融同行一直将通货膨胀视为国家剥削，这种担忧就像对冲基金巨头将加税妖魔化为纳粹德国的回归一样。 灵魂。

虽然比特币作为一种货币失败了，但它作为一种投机资产崛起了，它原本严肃的政治野心不再重要，只剩下投机狂热。 最后，Henwood 半讽刺地说了一个笑话：2017 年 12 月 21 日凌晨，Long Island Ice Tea Corp 将公司更名为“Long Blockchain”（长区块链），这家公司的股价立马翻了一番，而事实上公司未与任何加密货币创业者达成协议，无潜在开发意向。

区块链技术何去何从

那么，所谓的“区块链革命”呢？

区块链技术的核心本质在于“去中心化”，即拒绝传统的中央权威。 能否突破加密货币，广泛应用于金融、物流、医疗、办公、防伪、版权等领域？ 全球化的希望寄托在互联网上，但互联网巨头的垄断和各国互联网监控的现状，让这一愿景蒙上了阴影。 去中心化的新希望寄托在区块链上。

努尔·鲁比尼 (Noor Roubini) 对比特币的底层技术区块链采取了更为谨慎而非激烈的批评态度。 在他看来，它至少比加密货币更有潜力，但说这是比互联网更具革命性的技术是夸张的，甚至与互联网的类比也很弱，互联网在之前还处于早期阶段商业应用。 电子邮件等应用发展迅速，但区块链技术发展了近十年，应用领域仍然只有一种加密货币，更何况加密货币的实际作用还存在疑问。 区块链目前的主要问题是缺乏像互联网一样普遍可访问的基础通用协议（TCP-IP、HTML等）。 至于没有中间权力的分布式交易的承诺，无非是一个未经考验的乌托邦。

哈佛大学经济学和公共政策教授、国际货币基金组织前首席经济学家肯尼斯·罗格夫认为，从长远来看，比特币和其他加密货币的价格会暴跌，但它们的底层技术会蓬勃发展。

在他看来，比特币将取代央行发行的货币的想法是愚蠢的。 像日本政府那样允许用虚拟货币进行小额匿名交易是一回事，但允许大规模匿名支付是完全不同的问题。 这将使征税或打击犯罪变得非常困难。 一个有趣的实验是日本，它曾表示将强制比特币交易所纠察犯罪活动并收集存款人信息，毕竟比特币是避税和犯罪的利器。 而当比特币的匿名性被剥夺后，其当前价格就很难维持。

然而，罗格夫写道，很难看出是什么阻止了中央银行创造自己的数字货币并利用监管来倾斜竞争环境，直到他们大获全胜。 虽然货币的悠久历史告诉我们，私营部门的创新最终由国家监管和拨款，但没有理由期望加密货币避免类似的命运。 【责任编辑/孟亮】